300多年前的康熙、雍正和乾隆并没有想到，他们历经三朝打造的清朝最大旅游度假项目——承德避暑山庄，如今悄然开始了资本运作。
第一财经记者获悉，承德避暑山庄旅游股份有限公司近期获批登陆新三板。然而这个声名远扬的5A级景区业绩表现却并不如想象中好，由于收益渠道几乎单一化依靠门票，还有淡旺季业绩不平衡等问题，因此其融资效果是否可达预期尚未可知。
不过，避暑山庄已经意识到问题所在，其目前也在寻找转型开拓新项目。
名园资本路
避暑山庄始建于康熙四十二年，建成于乾隆五十五年，其与颐和园、拙政园、留园并称为中国四大名园。史学界保守估计，避暑山庄总投资约为7000万至8000万两白银。按一两白银的购买力约等于现在200元计算，当年的大清朝第一大旅游地产项目总投资额高达140亿元。
三位皇帝建造这座度假村是为了给皇家成员游玩休憩，数百年前的他们应该不会去计算投入产出和股权问题，因为皇家园林只要让皇帝开心就好，至于股权——按当时的思路，应该“一草一木皆是皇上的”。
然而时移势易，如今的避暑山庄作为景区营运，不仅要考虑盈利问题，还有背后的股权结构。避暑山庄披露的公开转让说明书显示，承德避暑山庄旅游股份有限公司设立过程中，还存在逾期出资、出资瑕疵等问题。在承德避暑山庄旅游股份有限公司设立之前，公司主体曾是中外合资，双方股东为承德方正旅游发展有限责任公司和荷兰利都贸易有限公司，在2000年11月签订相关合同后，两大股东却没有如期缴清出资，直到第二年10月，出资额才缴清。
公开信息显示，2003年3月，方正旅游以332.5万元收购荷兰利都49%股权，当时，方正旅游成为避暑山庄旅游公司的唯一股东。2016年6月，避暑山庄控股股东同意由承德市国有资产经营有限公司向避暑山庄增资1600万元，承德国资经营由此成为避暑山庄的第二大股东。
厘清公司架构和股权关系后，避暑山庄开始了融资打算。其公告披露，避暑山庄属于景区旅游开发业，并且目前大力拓展的增值服务多处于前期阶段，需要大量自建投入，因此保证公司有较强的融资能力成为关键。于是，近期，避暑山庄获批登陆新三板，其财务审计为江苏公证天业会计师事务所，法律顾问为北京市中伦文德律师事务所。
令人苦恼的短板
虽然出身皇家的避暑山庄声名远扬，但作为一个景区类企业运营却存在不少问题。
首先是收益模式的单一化。
根据避暑山庄公开转让说明书显示，2014年、2015年避暑山庄旅游公司营收，分别为3010.11万元、3446.74万元。其中，以避暑山庄环山游门票收入为主的主营业务收入在2014和2015年分别为2975.98万元和3400.53万元，占总营收的比重分别为98.87%和98.66%。
“可见门票是避暑山庄近乎唯一的获利渠道。太过依靠门票，会使景区盈利模式不健康，难以开发其他衍生收益，而门票的涨价是受相关规定限制的，且出于对客人消费能力的考虑，也不适合一味地涨价。这就使避暑山庄在收入方面难以突破。当然，这也是中国景区普遍存在的问题。迪士尼、环球影城等就可依靠衍生品经济获利，可惜中国很多景区缺乏IP开发能力，因此周边产品的开发力很比较弱。”执惠旅游创始人刘照慧告诉第一财经记者。
旅游景区的淡旺季失衡则是困扰避暑山庄的又一大问题。
2016年上半年，避暑山庄业绩下滑，仅收入296.48万元，亏损165.59万元。对此，避暑山庄的解释是——旅游受季节影响较明显，通常7月-8月为旺季，而2016年上半年为旅游淡季，因此游客数量较少，该报告期内，景区的门票价格较为稳定，游客数量的波动对营收的影响较大。
“季节性是几乎所有景区都会遇到的问题，这就要依靠景区去开发一些可以平衡淡旺季的项目来解决。比如可以做一些室内活动来避免天气过冷或过热造成的不良感受。”刘照慧指出。
转型进行式
避暑山庄也看到了自身的问题，其表示，未来的3-5年，期望通过巩固现有的避暑山庄环山观光游、旅游纪念品开发、销售等服务，发展多种子业务，创新旅游娱乐形式，深度挖掘承德避暑山庄及周围景区丰富的生态、文化、历史资源，促进承德旅游资源整合，成为集旅游交通服务、宾馆、餐饮、旅游商品开发、涉旅电子商务等为一体的旅游服务供应商。
记者进一步了解到，避暑山庄的发展计划包括通过3D和虚拟现实等仿真技术解决游客坐在室内游遍承德山水的数字避暑山庄项目、旅游集散中心等。避暑山庄同时还希望开展禅修与养生方面的旅游项目。
“与酒店、旅行社等相比，景区算是稳定性比较高的旅游类上市公司，名胜古迹属于稀缺资源，前景还是有的。避暑山庄登陆新三板不仅可带来融资，同时也是客促进资产多元化发展。面对问题，其转型是必然，发展衍生的娱乐、纪念品、养生等是不错的方向，但能否成功还很难说，得看开发能力和差异化程度。”华美首席知识专家赵焕焱认为。
根据公开信息整理显示，旅游企业新三板挂牌以来有交易的企业共有29家，总成交额为22.55亿元，成交量1.92亿股，平均换手率为14.10%。其中，11家旅游企业共成交20.62亿元，18家协议转让的旅游企业公成交2.06亿元。华强方特的成交额13.03亿元，占到三板旅游企业总成交额的57.78%。
